西安交大EMBA《投資分析與資本運作》高端講座

2012年3月15日-18日西安交通大學EMBA北京班《投資分析與資本運作》課程在北京奧體公寓順利開課，西安交通大學管理學院黨委副書記孫衛教授和中央財經大學郭建鸞教授領銜主講，60多位來自全國各地的業界精英共同分享這一場知識盛宴。

孫衛教授

孫衛教授指出，管理者管理的是一種資源，并要將企業的內外資源整合，轉起來，而資本運作是使資本轉動，是“錢生錢”的良方之一。目前，中國的企業家非常難做，現有資金不投資本身是一種虧損，而投資又可能面臨投資失敗。為解決這一企業家普遍面臨的困惑，孫教授詳細講解了“時鐘理論”，即在不同的經濟形勢下，資產配置的具體方式。當經濟形勢大好時，應投資大宗商品期貨、有色金屬股票;當經濟處于滯漲期，主要投資債券、債券基金，而當經濟出現下滑時，持有現金是王道;當經濟復蘇時，指數型基金是很好的投資對象。企業要真正進行資本運作時，一定要考慮所處行業和自己企業的發展階段，在企業發展初期是“跑馬圈地”的好時機，主要進行橫向并購，也是并購的最好時段;當企業處于發展成熟期，延伸產業鏈的縱向并購是最佳選擇。孫衛教授推薦學員觀看電影《等龍尤術》，學習經典的并購案例。

郭建鸞教授

郭建鸞教授認為，產業和行業沒有好壞之分，只有做不好，倒閉破產的企業。而做好企業的關鍵因素有2個，一是管理、二是資金。企業的管理靠企業文化，即一個企業中所有員工共同資源遵守的無形的制度;而資金主要靠的是做好實業和資本運作。在未來的發展中，做好實業是遠遠不夠的，必須與資本共舞。在談及股權結構時，郭教授指出一股獨大固然有其弊端，但其危害遠遠比股份均等的股權結構要小，而股東均占50%的股份結構是最危險的。郭教授以吉利收購沃爾沃、聯想合并IBMPC業務為例，講解在企業并購時，跨國并購是比較困難的，整合難度非常高，并購整合應該是滲透式的，疾風驟雨的并購較難，同時不建議“蛇吞象”式的收購。公司并購談判時一定不能忽略對方的公司章程，并同時了解并購企業所處行業的國家政策，國家政策堪稱行業發展的晴雨表。郭教授強調PE和VC的真正高手都是企業家，而不是銀行投行部的專業人員，世界上并購做得最好的就是GE的韋爾奇，而不是華爾街的投資銀行家。郭建鸞教授預測未來的5-8年，汽車和銀行業會有大的整合，鼓勵學生抓住機遇，通過學習來獲得更多的并購經驗，獲得更大發展。

4天的課堂上，學生們系統地學習了企業并購、重組、上市的理論精髓，并通過二位教授對安然事件、S京化二國元借殼方案、特電收購沈陽變壓器廠、海爾集團MBO等經典案例的深入討論和剖析，對資本并購有了更深刻的認識和理解。