亞洲金融會議在復旦大學管理學院召開

為期三天的“2013年第五屆財務管理協會亞洲金融會議”在我院舉行。本次活動吸引了來自世界各地的逾百位專家學者參會，就金融領域的眾多話題展開深入討論。

本次大會在前期共收到181篇論文。經過項目委員會匿名的嚴格評審，根據研究問題的性質、含義、設計質量和對已有成果的貢獻等因素綜合的考量，69篇論文被接受為會議論文。在三天之中，這些論文的作者通過26場分報告與資深教授、會議聽眾分享了他們的研究成果。

Mui Kuen Yuen分享了她在“亞洲太平洋集中對沖基金的表現”方面的有關成果，對于“基金的風險調整績效”展開闡述。Yeqin Zeng以“機構投資者：追逐理性趨勢的套利者”為題，得出了若干結論：跨區域的機構投資者作為交易知情人，往往持有更多的高估價格股票;機構持有過高估價的證券投資組合隨著高估程度的增長而增長;機構投資者是理性趨勢的追逐者而非套利者。Yihua Zhao則發表了題為“投資取向與積極管理共同基金的弱勢現象”論文，并指出，積極管理共同基金傾向于持有高特質波動的股票，且其強度與特質波動成正比;基金表現與其未分化的特質波動率存在負相關關系;基金的弱勢表現與其持有高特質波動股票這一傾向存在正相關關系。

4月18日，陸雄文院長出席了活動，并致辭。他表示，為了推動上海金融人才的培養、履行學院的使命和責任，學院有充分的理由支持和贊助亞洲金融會議。他指出，中國的金融業發展還遠未成熟，成長空間巨大，引進海外資源勢必將有助于相關人才的培養。他預祝本次會議取得圓滿成功，也歡迎海外學者友人各抒己見、充分交流。

隨后，新南威爾士大學Ronald Masulis教授為本次大會作了精彩的主題演講——“董事會結構和監管：來自首席執行官替換的新證據”。他在發言中表示，大公司在全球范圍內持有的巨額資產以及接二連三的企業丑聞，使得人們開始重新評估公司治理的效果。他首先對獨立董事會成員的概念作出了定義，并分析了董事會構成的決定性因素。通過對已有相關文獻的回顧，他提出，得出董事會獨立程度和公司績效之間僅存在微弱實證聯系這一結論，是研究者忽視了其他相關因素、實驗設計缺陷以及定義獨立董事會方法有誤等原因造成的。公司治理研究之中普遍存在的挑戰，為了克服這些挑戰，研究必須充分利用自然實驗以及外生供應外面對董事會構成的影響。其研究結果表明，CEO的強制更替績效是衡量董事會績效的良好途徑;董事會的獨立性有助于改善董事會監督和決策，也有利于公司績效和股東財富;完全獨立的提名委員會能夠改善董事會監督和決策。

其后，亞洲影子金融管理委員會成員以“2013貨幣戰爭”為題作了一場簡短而精彩的報告。他從美國《國際財經日報》對日元、人民幣和美元之間緊張關系的報道出發，分析了貨幣大戰可能導致的后果。他認為，貨幣大戰的背后，隱藏著人們對通貨膨脹的普遍隱憂。東北亞各國對本國貨幣的競爭性貶值，雖有振興經濟的可能，但將大大提升財務流動的不穩定性。最后，他分別在政策和金融機構層面給出了問題的合理化建議，呼吁國際貨幣基金組織和亞洲開發銀行對短期國際財務流動進行更為嚴格有力的監督和管控，以免讓投機分子鉆空子。

4月18日至19日，26場分論壇先后舉行，每一場分論壇由兩到三篇主題相近的論文組成。這些主題涉及高管薪酬、投融資、職責管理業績、財務危機、公司治理、分紅政策、資產定價、房地產、行為財務、資本市場效率等二十多個研究面向。

18日當天，各分會場的報告會準時舉行。以“高管薪酬”為共同議題的兩場報告，都采用實證研究的方法進行。“離職費用在CEO更替中扮演的角色”一文，介紹了現有的兩種相反的理論傾向：誘發性與保護性作用，旨在探討離職費用和CEO更替之間的作用機制。第二場報告圍繞“CEO賠償金與違約”展開，從CEO的工資結構入手，探究賠償金與公司違約行為之間的關系。

下午時分，以“公司治理”、“財務危機”為共同議題的分報告分別舉行。來自意大利的發言者就家族公司內部的性別配對問題作了詳細的考察，指出在家族企業高管層和董事會層的性別互動將帶動企業績效。“家族公司難題”則是探討家族制企業的股份占有額問題，該文梳理了這一癥結產生的根源，并指出占有高比例股份的決策會同時產生模糊規避的正面效果。“羊群行為的馬爾可夫轉向”一文驗證了財務市場中羊群行為的存在，突破現有的研究框架，認為恒定的羊群行為是不可能的，填補了這方面的研究空白。“美國次貸危機時期市場情緒的全球蔓延”報告則指出，在美國次貸危機時期，美國市場投資者情緒與世界其他主要市場的投資者情緒之間存在一種長期平衡關系;次貸危機發生的同時產生了市場情緒的全球蔓延;全球市場緊密聯系。

次日，“房地產”議題的報告圍繞“財產處置與REIT的信用評級”、“內外部服務引起的輕微違約”、“贊助商保險人歸屬與抵押支持債券表現”等內容展開。當天下午，三位論文作者分別發表了“公司金融的實證評估”、“非銀行貸款對并購與收購的影響”和“內生有效稅率、稅收與債務”三篇論文，就“公司財務研究”這一議題展開探討。

本次會議是一場高水平、高質量的學術交流論壇，逾百名研究者和聽眾濟濟一堂，共享學術前沿研究成果，可謂是金融領域學人的一次思想盛會。財務管理協會委員會對承辦本次活動的我院表示了感謝。據悉，2014年第六屆財務管理協會亞洲論壇將在日本一橋大學舉行。