汽車(chē)業(yè)八大失敗并購(gòu)案例

摩根士丹利公司(Morgan Stanley)的資深汽車(chē)分析師亞當(dāng)•喬納斯近日拋出一段高論，引發(fā)業(yè)界一陣喧嘩。他建議，通用汽車(chē)(General Motors)應(yīng)該改弦易轍，賣(mài)掉歐寶(Opel)，而不要試圖挽救它。他的理由是：這家公司會(huì)給通用汽車(chē)其他業(yè)務(wù)板塊帶來(lái)潛在虧損。在他看來(lái)，“歐洲汽車(chē)市場(chǎng)顯著衰退，運(yùn)營(yíng)虧損不斷增加，”因此他把歐寶稱(chēng)為“通用汽車(chē)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)健康和可持續(xù)發(fā)展能力最大的威脅”。

如此壯士斷腕必然代價(jià)不菲。喬納斯估計(jì)，出售歐寶的現(xiàn)金成本將達(dá)到70億美元到130億美元，但他堅(jiān)信，這一舉動(dòng)將使通用汽車(chē)的平均每股收益增長(zhǎng)近1美元(或20%)，最終將推動(dòng)通用股價(jià)上漲超過(guò)50%。

賣(mài)掉歐寶當(dāng)然是一劑猛藥，但其他汽車(chē)廠(chǎng)商在甩掉虧損業(yè)務(wù)后都實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇。喬納斯在報(bào)告里援引了兩筆類(lèi)似的交易，但實(shí)際上過(guò)去30年間這種案例已超過(guò)6件之多。下面就是這些案例的概貌。

雷諾-美國(guó)汽車(chē)公司

美國(guó)汽車(chē)公司(AMC)的財(cái)務(wù)狀況始終岌岌可危，而雷諾公司(Renault)作為這家公司的法資老板，在改變這一局面上一直無(wú)所作為。20世紀(jì)80年代中期，油價(jià)大幅走低，導(dǎo)致美國(guó)汽車(chē)公司的小型車(chē)一夜之間失去了市場(chǎng)。而曾經(jīng)主管美國(guó)汽車(chē)公司、爾后擔(dān)任雷諾總裁的喬治•貝斯在1986年遭暗殺后，雷諾就將美國(guó)汽車(chē)公司作價(jià)15億美元賣(mài)給了克萊斯勒公司(Chrysler)。

結(jié)局

這樁交易對(duì)克萊斯勒來(lái)說(shuō)卻是一筆天降橫財(cái)。它充分發(fā)展了美國(guó)汽車(chē)公司的吉普(Jeep)車(chē)業(yè)務(wù)，把它打造成了一個(gè)巨大的賺錢(qián)機(jī)器。1999年，雷諾做了一項(xiàng)長(zhǎng)期并購(gòu)?fù)顿Y，收購(gòu)了當(dāng)時(shí)境況不佳的日產(chǎn)汽車(chē)(Nissan)36.8%的股份。此后，在首席執(zhí)行官卡洛斯•戈恩的帶領(lǐng)下，雷諾-日產(chǎn)合資公司開(kāi)始了蒸蒸日上的發(fā)展歷程。

寶馬-羅孚集團(tuán)

1994年，英國(guó)航宇公司(British Aerospace)將其所持有的羅孚集團(tuán)(Rover Group)80%的股權(quán)以13.5億美元的價(jià)格賣(mài)給了寶馬汽車(chē)(BMW)。當(dāng)時(shí)寶馬正在尋找一個(gè)相對(duì)低端的品牌充實(shí)其豪華性能車(chē)陣營(yíng)。但是，盡管花了28億美元的預(yù)算投資于新車(chē)型，寶馬卻從來(lái)沒(méi)有真正扭轉(zhuǎn)過(guò)羅孚低效過(guò)時(shí)的做法，以至于這一收購(gòu)最終成了個(gè)無(wú)底洞。2000年，寶馬將羅孚集團(tuán)分拆后，將路虎(Land Rover)賣(mài)給了福特汽車(chē)(Ford)，將羅孚汽車(chē)賣(mài)給了一個(gè)投資財(cái)團(tuán)，僅保留了MINI這一品牌。

結(jié)局

福特也無(wú)法讓路虎重振雄風(fēng)，只好在2008年將它賣(mài)給了印度的塔塔汽車(chē)公司(Tata Motors)。收購(gòu)羅孚汽車(chē)的財(cái)團(tuán)也沒(méi)有起死回生的良方，只好在2005年停產(chǎn)了事。但MINI卻成了寶馬的一大搖錢(qián)樹(shù)，MINI Cooper更是成了大名鼎鼎的高端小型車(chē)。在收購(gòu)羅孚遭遇慘敗后，寶馬自己也經(jīng)歷了一次管理層的巨大動(dòng)蕩，但重出江湖后卻比以前任何時(shí)候都所向披靡。喬納斯特別提到，盡管寶馬花了27億美元才將羅孚清理出門(mén)戶(hù)，但其股價(jià)卻“隨之打了個(gè)漂亮的翻身仗，一路飆升”。

福特-捷豹路虎

1989年，福特花了24億美元收購(gòu)捷豹(Jaguar);2000年，它花了30億美元收購(gòu)路虎，最后卻將這兩家英國(guó)公司以23億美元的價(jià)格賣(mài)給了印度的塔塔汽車(chē)——還不到當(dāng)初出價(jià)的一半。這兩家公司表現(xiàn)如此不盡人意，以至于一位分析師嘲笑塔塔此舉為“虛榮的一擲千金”。在福特治下的19年間，捷豹從來(lái)沒(méi)有賺過(guò)一個(gè)子兒，而路虎似乎始終就無(wú)法造出一輛品質(zhì)能配得上其高昂售價(jià)的車(chē)。

結(jié)局

多虧在的旺銷(xiāo)勢(shì)頭，捷豹和路虎才得以揚(yáng)眉吐氣。去年兩者的銷(xiāo)售都創(chuàng)下紀(jì)錄，比前年增長(zhǎng)29%。彭博社(Bloomberg)認(rèn)為這兩大品牌現(xiàn)在價(jià)值140億美元。而福特的表現(xiàn)盡管差不多同樣出色，但現(xiàn)在必須面對(duì)市場(chǎng)增速放緩、歐洲市場(chǎng)衰退和北美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的殘酷現(xiàn)實(shí)。

戴姆勒-克萊斯勒

1998年，戴姆勒-奔馳(Daimler-Benz)在臭名昭著的“平等地位合并”(merger of equals)中以370億美元收購(gòu)了克萊斯勒公司?？巳R斯勒在德國(guó)人的領(lǐng)導(dǎo)下日子并不好過(guò)，在經(jīng)歷了一系列虧損后，戴姆勒將這家美國(guó)公司80%的股份以74億美元賣(mài)給了私募股權(quán)公司瑟伯勒斯資本管理公司(Cerberus Capital Management)。喬納斯估計(jì)，戴姆勒為了剝離克萊斯勒共花了93億美元。

結(jié)局

完成這一拋售后，戴姆勒迎來(lái)了營(yíng)收猛增的大好局面。但在與主要對(duì)手寶馬競(jìng)逐銷(xiāo)售冠軍的過(guò)程中，梅賽德斯-奔馳似乎略遜一籌，后勁不足。2010年，梅賽德斯宣布與日產(chǎn)汽車(chē)(Nissan)合作，共同開(kāi)發(fā)小型車(chē)。2009年，克萊斯勒申請(qǐng)破產(chǎn)。但在意大利的菲亞特公司(Fiat)幾乎不花分文收購(gòu)它后，它在新東家的管理下也開(kāi)始走上了正軌，生意日漸興隆。在菲亞特的幫助下，克萊斯勒成功地更新了產(chǎn)品線(xiàn)，提高了銷(xiāo)售額。

福特-沃爾沃

1999年，福特看準(zhǔn)了收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)(Volvo Cars)這一規(guī)模不大卻利潤(rùn)頗豐的小型瑞典廠(chǎng)商的良機(jī)，果斷出手，花了64.5億美元將其收入囊中。一轉(zhuǎn)眼十年過(guò)去，在多年給予支持仍虧損不止，數(shù)次嘗試整合其運(yùn)營(yíng)卻宣告無(wú)果后，福特將沃爾沃以18億美元的價(jià)格賣(mài)給了浙江的吉利控股集團(tuán)(Geely Holding Group)。

結(jié)局

出售沃爾沃后的數(shù)日內(nèi)，福特就宣布將讓水星(Mercury)這一品牌壽終正寢，只留下林肯(Lincoln)作為唯一的高端品牌。和沃爾沃一樣，林肯現(xiàn)在也正在徹底改造產(chǎn)品線(xiàn)。在首席執(zhí)行官斯特凡•雅各布的領(lǐng)導(dǎo)下，沃爾沃現(xiàn)在放眼未來(lái)，將2020年的銷(xiāo)售目標(biāo)定到了80萬(wàn)臺(tái)。

通用-薩博

2000年，通用汽車(chē)用6.5億美元收購(gòu)了薩博，隨后又追加了無(wú)數(shù)投資試圖使之盈利。但十年后，通用迫不及待地將它出手，以7,400萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給了荷蘭的世爵汽車(chē)(Spyker Cars)。作為一家完全沒(méi)有管理小型汽車(chē)廠(chǎng)商經(jīng)驗(yàn)的精品車(chē)公司，世爵正努力推出全新的93和94x酷越車(chē)，而薩博則在2011年破產(chǎn)。

結(jié)局

世爵向各路買(mǎi)家兜售薩博，但通用汽車(chē)宣布不再繼續(xù)發(fā)放專(zhuān)利和技術(shù)的許可證，讓這一兜售胎死腹中。薩博大多數(shù)零部件現(xiàn)在都賣(mài)給了一家電動(dòng)車(chē)廠(chǎng)商。

通用-悍馬

1998年，通用汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)了悍馬(Hummer)的命名權(quán)，并在通用的平臺(tái)上推出了三款車(chē)型——H2和H3系列。悍馬最初也受到過(guò)一陣熱捧，但后來(lái)，它那夸張的造型和油老虎的胃口對(duì)正遭遇經(jīng)濟(jì)低迷的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)成了一種負(fù)擔(dān)，因此2009年，通用也將它擺上了出售的貨架。

結(jié)局

一家的重型工業(yè)設(shè)備制造商開(kāi)始想買(mǎi)下悍馬，但當(dāng)局阻止了這一交易。由于沒(méi)有其他買(mǎi)家，通用開(kāi)始停產(chǎn)這一車(chē)型，并于2010年5月賣(mài)掉了最后一臺(tái)悍馬。